報道：全球財經(jīng)連線｜“北向互換通”今日開閘，我國金融開放穩(wěn)步推進

南方財經(jīng)全媒體記者施詩 上海報道

“北向互換通”今日開閘

“互換通”15日正式啟動，初期先行開通“北向互換通”，即香港及其他國家和地區(qū)的境外投資者，通過兩地基礎設施互聯(lián)互通，參與內(nèi)地銀行間金融衍生品市場。“互換通”上線儀式在北京和香港同步舉行，我們一起來看看南方財經(jīng)全媒體見習記者張偉澤從香港發(fā)回的報道。

(資料圖片)

“北向互換通”提供管理風險敞口的另一種選擇

張偉澤：“北向互換通”主要是為境外投資者提供了中國境內(nèi)債券市場風險管理工具。今天港交所行政總裁歐冠升在回答我們提問時也講到，“互換通”為國際投資者提供了管理風險敞口的另一種選擇，讓他們能夠在固定利率、浮動利率或其他方式之間轉換。同時，他也提到互換通將為債券通帶來更多的交易量和活力。

“互換通”剛剛開通就已經(jīng)完成了成交，在上午啟動儀式臨近結尾的時段就已經(jīng)完成了37筆交易，共18億元人民幣成交額，有16家境外機構參與。根據(jù)港交所的最新數(shù)據(jù)，在開通首日，共有27家境外機構通過互換通達成在岸人民幣利率互換合約的交易，涉及名義總值約82.59億元人民幣。

對于互換通后續(xù)的進展，歐冠升在回復記者提問時提到，下一步港交所將與內(nèi)地監(jiān)管機構研究在香港推出離岸國債期貨。

金融開放穩(wěn)步推進

中國人民銀行副行長、國家外匯管理局局長潘功勝在“互換通”上線儀式上表示，今日“互換通”正式上線，是中國金融市場對外開放進程中的又一重要事件。相關解讀，我們來連線南開大學金融發(fā)展研究院院長田利輝。

“互換通”與債券通具有協(xié)同效應

《全球財經(jīng)連線》：“互換通”將如何與債券通產(chǎn)生協(xié)同效應？對于推動我國債市和金融衍生品市場發(fā)展有怎樣的作用？

田利輝：“互換通”與債券通具有協(xié)同效應，能夠更好地推動我國債券市場、衍生品市場攜手并進，共同取得高質(zhì)量發(fā)展。

2017年以來，“債券通”南向通、北向通的先后推出，成為中國金融市場對外開放的重要里程碑。作為全球第二大債券市場，中國金融市場在全球的吸引力也在穩(wěn)步提升。

不過，隨著境外投資者持債規(guī)模擴大、交易活躍度上升，其利用衍生品管理利率風險的需求不斷提升、逐步突出。互換通的推出能夠滿足利率風險管理的需要，不僅直接推動我國衍生品市場的發(fā)展，而且能夠推動我國債券市場規(guī)模、市場廣度和市場深度的提升，具有一石二鳥的作用。

推動我國境內(nèi)衍生品市場國際化進程

《全球財經(jīng)連線》：“北向互換通”上線，在我國金融市場開放方面，具有怎樣的里程碑意義？

田利輝：“北向互換通”的推出，豐富了境外投資者的風險對沖工具，將吸引更多境外資金流入中國債券市場。“北向互換通”的推出是我國金融市場衍生品市場開放的新階段，能夠讓境外投資者通過香港與內(nèi)地基礎設施機構連接，參與內(nèi)地銀行間金融衍生品市場的機制安排，推動了我國境內(nèi)衍生品市場國際化的進程，有助于釋放境外投資者參與境內(nèi)衍生品市場的潛力。這一新的互聯(lián)互通機制也推動了香港國際金融中心地位的鞏固與發(fā)展。可以講，“北向互換通”上線，是我國高質(zhì)量金融開放的又一里程碑。

需不斷提升投資便利性

《全球財經(jīng)連線》：未來還可在哪些金融領域進一步擴大開放，回應境外投資者的需求？

田利輝：我國不僅要高質(zhì)量開放證券市場，而且要高質(zhì)量開放金融投資領域，要大力吸引國外長期資本。 這就需要，不斷提升投資便利性，優(yōu)化營商環(huán)境，推動制度型開放，同時提升管理和風險防控能力。

具體來說，一是進一步簡化境外投資者進入中國市場的程序，豐富可投資的行業(yè)和資產(chǎn)種類，便利投資。二是營造市場化、法治化、國際化一流營商環(huán)境，對內(nèi)資、外資一視同仁、平等對待。三是穩(wěn)步擴大規(guī)則、規(guī)制、管理、標準等制度型開放，推動區(qū)域全面經(jīng)濟伙伴關系協(xié)定（RCEP）等國際經(jīng)貿(mào)規(guī)則的高質(zhì)量實施。四是切實提高開放條件下經(jīng)濟金融管理能力和風險防控能力，更好統(tǒng)籌發(fā)展與安全。

內(nèi)地及香港互聯(lián)互通制度再擴容

香港特區(qū)行政長官李家超出席“互換通”上線儀式并發(fā)表致辭。他表示，“互換通”北向交易正式上線，象征著內(nèi)地與香港金融市場融合的又一個重要里程碑，首次在金融衍生工具領域引進互聯(lián)互通安排。互換通將如何助力香港國際金融中心的建設？我們來連線工銀國際研究部副主管及執(zhí)行董事涂振聲。

將吸引更多境外投資者參與境內(nèi)債券市場

《全球財經(jīng)連線》：對投資者而言，“互換通”上線是互聯(lián)互通的一大進步。你如何評價互聯(lián)互通機制的進展和創(chuàng)新？

涂振聲：互換通是中國對外開放和人民幣國際化的另一個重大舉措，自從債券通2017年開通以來，境外機構持有境內(nèi)人民幣債券量不斷提升。根據(jù)人民銀行的數(shù)據(jù)，截至2023年3月末，境外機構在中國債券市場的托管余額為3.3萬億元，其中大部分是國債。

對于債券投資者而言，管理利率風險是最重要的考慮。在互換通開通之前，境外機構只能利用境外金融工具對沖境內(nèi)利率風險，但這些境外的金融工具并不能跟境內(nèi)的利率風險完全匹配，流動性也相對較差，因此影響了對沖的效果。互換通開通以后，境外投資者可以直接參與境內(nèi)衍生品市場管理利率風險，從而降低利率波動對他們持有債券的影響。

我相信互換通的開通將吸引更多境外投資者參與到境內(nèi)債券市場，并且進一步推進人民幣國際化的發(fā)展。

發(fā)揮香港連接內(nèi)地與國際金融市場橋梁作用

《全球財經(jīng)連線》：人民銀行有關部門負責人表示，將適時研究擴展至“南向互換通”，你對于“南向互換通”有何期待？“互換通”將如何助力香港國際金融中心的建設？

涂振聲：“債券通”南向通自從2021年開通以來，內(nèi)地投資者可以參與到香港的債券市場，包括本地中資企業(yè)以及國際機構和企業(yè)的債券，幣種方面也更多元化，除了人民幣債券以外，還有港幣、美元和歐元等債券。

因此對于內(nèi)地投資者而言，投資境外債券將面臨更為復雜的投資環(huán)境，特別是相對于人民幣而言，其他貨幣的利率波動性可能更大。因此互換通擴大到南向，將有助于境內(nèi)投資者管理境外債券的風險，吸引更多內(nèi)地投資者參與境外不同的債券組合，在有效管理風險的同時，達到了分散投資的效果。

互換通是內(nèi)地和香港深化金融合作的另一個重要舉措，也進一步發(fā)揮香港作為連接內(nèi)地和國際金融市場的橋梁作用，也將進一步鞏固香港作為離岸人民幣中心和風險管理中心的地位。

未來外資流入中國有很大空間

《全球財經(jīng)連線》：截至2023年3月末，境外投資者在中國債券市場的托管余額已達3.3萬億元。人民幣資產(chǎn)對外資有怎樣的吸引力？未來外資流入還有怎樣的空間？

涂振聲：中國已經(jīng)成為全球第二大經(jīng)濟體，而且相對全球其他主要經(jīng)濟體而言，中國經(jīng)濟正保持相對較快的增長。根據(jù)國際貨幣基金組織的預測，今年全球經(jīng)濟增長將放緩至2.8%，但中國的經(jīng)濟增長將加快至5.2%，實際上我們預測，今年全年中國經(jīng)濟增長將達到接近6%的水平。

中長期而言，中國經(jīng)濟的潛在增長也是高于歐美主要經(jīng)濟體的，因此巨大的增長潛力和更加穩(wěn)定的經(jīng)濟和貨幣環(huán)境，對于境外投資者而言是非常有吸引力的。

目前境外投資者對于中國或者人民幣資產(chǎn)的投資仍然相對較少，我們相信隨著中國進一步推動金融開放，未來外資流入中國還有很大的空間。

（市場有風險，投資需謹慎。本節(jié)目嘉賓意見僅代表本人觀點。）

策劃：于曉娜    

監(jiān)制：施詩

責任編輯：和佳

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