海通國際ESG&電新&公用：行業(yè)景氣度回升 業(yè)績釋放可期

摘要

宏觀篇

宏觀環(huán)境：可再生能源發(fā)電占比逐年增加，太陽能發(fā)電占主導地位

(相關(guān)資料圖)

可再生能源發(fā)電：全球光伏、風電發(fā)電量和新增裝機量增速強勁，中國繼續(xù)領(lǐng)跑

儲能&鋰電：全球儲能項目擴張推進，鋰電回收板塊規(guī)模上行

氫能：預計規(guī)模化時間在“十五五”期間實現(xiàn)

火電：中國煤電新增核準同比高增，22-25年新增裝機CAGR有望達30%

城市燃氣：城市燃氣價格中樞將繼續(xù)下滑，到2025年中國天然氣供應能力將達到5000億方

ESG: 促進經(jīng)濟綠色轉(zhuǎn)型，為達成碳中和目標提供保障

電新篇

光伏：產(chǎn)業(yè)鏈短期承壓，當前看好一體化組件環(huán)節(jié)的韌性

風電：重點關(guān)注23H2海風競配項目招標帶來的催化行情，以及產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)績兌現(xiàn)

儲能&鋰電：儲能黃金賽道開啟，關(guān)注儲能電池升級；新能源車增速放緩，動力電池加速出清

電網(wǎng)：關(guān)注特高壓開工和招標帶來的催化行情

氫能：度電成本下降不但提升電解水制氫經(jīng)濟性

風險:1.該政策弱于預期; 2. 原材料增加導致成本上升，利潤下降; 3.價格競爭導致利潤下降。

公用篇

可再生能源發(fā)電：風光運營商IRR普遍超過10%，裝機及經(jīng)濟性較好

火電：電價維持頂格20%，動力煤價格進入下降通道，火電企業(yè)盈利具備高彈性

抽水蓄能：電價補貼機制理順，抽水蓄能建設(shè)迎來高峰，景氣度將維持到“十五五”

城市燃氣：天然氣價降量升，毛差有望改善

ESG篇

中國ESG：公開征集辦法學， CCER重啟在即

歐洲ESG：歐盟碳關(guān)稅靴子落地， “雙碳”步伐進一步加快

ESG指數(shù)：恒生港股通中國央企ESG領(lǐng)先指數(shù)發(fā)布

中特估篇

中特估行情演進：央企價值重估提振國有資產(chǎn)市場化融資能力，能源行業(yè)股價穩(wěn)步上漲成為亮點

中特估港股行情：港股央企板塊股息率高于A股、估值低，市場熱度高，板塊價值或持續(xù)修復

風險:1.該政策弱于預期; 2. 原材料增加導致成本上升，利潤下降; 3.價格競爭導致利潤下降。

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