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重點推薦

《策略|產業賽道復盤：歷史上單日大跌超過5%以后的經驗》

1.我們選取了消費電子、游戲、IT 服務、半導體、光伏、新能源車、CXO、軍工電子等主要成長賽道，統計2009 年以來出現單日漲跌幅<-5%（萬得全A 漲跌幅>-3%，剔除大盤下跌導致行業的大幅下跌）的情況。2.從第一部分可以看出，主要成長賽道在股價上行周期中往往容易出現較大的跌幅，因此本部分聚焦股價上行區間情況，進一步觀察不同原因導致的單日大跌后，板塊后續走勢是否具有規律。3.回到當下，周三TMT 板塊的大跌主要是源于昆侖萬維的減持以及浪潮信息公告半年度經營業績可能同比下降，更多的是來自于情緒沖擊而非基本面發生大的變化，AI 大的產業周期推進也沒有發生大的改變，因此這種波動，更多的還是類似于歷史復盤中，股價上行區間中的短期情緒沖擊。中期維度來看，我們還是認為TMT 和科創板是未來1-2 年最有可能形成基本面β的板塊，背后是全球半導體周期觸底疊加創新（Ai、國產替代、數字經濟、智能汽車）。

風險提示：突發黑天鵝事件沖擊市場偏好、公司業績不及預期、產業周期傳導受阻等

《電新|氫能行業報告1——制氫：綠氫平價可期，關注下一個從0-1 行業的投資機會》

（1）中國是全球氫氣需求量&生產量第一大國，年需求量及生產量均占全球30%+，且未來中國氫能需求量仍將持續增長，因而帶來了綠氫制氫環節的發展契機；（2）綠氫制備的經濟性拐點何時到來——核心假設包括電費、設備折舊費用、單位期間費用，我們預計至2025 年，綠氫制備單位成本有望下降至14.8 元/kg，較2022 年下降65%至2030 年，綠氫制備單位成本有望進一步下降至8.5 元/kg，分維度對比綠氫與藍氫、灰氫的經濟性看，綠氫與藍氫有望在25 年平價，與灰氫有望在25-27 年平價。

市場空間上，我們預計，2022-2025 年堿性電解槽市場規模有望達到16/34/59/137 億元，CAGR+105%；2030 年堿性電解槽市場空間有望達到192 億元，市場規模為2022 年的12 倍；（3）投資建議上，建議重點關注華電重工、蘭石重裝、億利潔能、昇輝科技。

風險提示：氫能政策補貼力度減弱；電解槽行業競爭或進一步加劇；配套設施建設周期不及預期；測算具有一定主觀性，僅供參考《房地產|周觀點：二手房掛牌數據解讀？》

1、當前時點看好地產板塊表現，邏輯包括：地產板塊調整相對充分、政策釋放友好信號、板塊逐步走出反彈走勢。2、具體來看：1）板塊調整至相對低位，2）地產政策預期改善，基本面走弱的情況下不斷釋放積極信號，3）地產鏈近期連續表現，逐步走出反彈走勢。隨著二季度地產基本面走弱，新一輪政策友好期或已來臨，貨幣政策端近期存款、逆回購、SLF等利率逐步下調，需求端青島新政指引需求托底信號，融資端支持有望從前期放緩進入加速推進節奏。3、建議關注以下思路：①存量房賽道（我愛我家、貝殼-W）、②行業復蘇（中國海外宏洋集團、招商蛇口、保利發展）、③格局優化（天地源、華發股份、越秀地產）、④信用修復（新城控股、龍湖集團、金地集團）。標的方面，建議重點關注：我愛我家、天地源、招商蛇口、中國海外宏洋集團。

風險提示：1)證券市場波動、政策推進節奏及實施效果等存在不確定性；2)信用修復、格局優化及行業復蘇可能存在不及預期的風險；3)宏觀環境變化或對行業及公司的運行產生影響。

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